LME铜

官网讯——

LME铜市经历了剧烈波动，现货升水飙升后库存施压有所缓和。

⑴ 本周，伦敦金属交易所的铜合约遭遇闪崩，现货价格相比三个月期铜的升水周一扩大至每吨545美元，为2021年以来最大水平，现货价格同时触及每吨14912美元的历史高位。此外，近远月价差在周二早间进一步飙升至每吨110美元，市场上的挤仓压力显著增加。

⑵ 导致挤仓的原因是8月交割期前的持仓结构与可交割库存之间存在严重失衡。交易所的持仓报告显示，三家实体持有大规模的现货多头头寸，其中一家持仓规模约占注册仓单的30%至40%，另两家在50%至80%之间，综合多头头寸已远超交易所可用铜库存总量。

⑶ 上周五，LME铜库存降至约20.8万吨，创六个月低点，其中近半数已注销，实际可动用库存仅约10.3万吨。低库存与多头持仓的叠加，迫使部分空头紧急调入实物铜对冲风险，过去三日约有3.8万吨铜入库，其中美国巴尔的摩和新奥尔良合计流入1.7万吨，香港入库5000吨，显示中国市场也被高价吸引回流。

⑷ 随着交割压力的减少，现货升水已回落至每吨176美元，近远月价差缩窄至71美元，但滚动持仓成本依然偏高。美国市场对铜的虹吸效应仍在，芝加哥商品交易所铜价持续高于LME，三个月期价差约为430美元，十个月期价差则超过1000美元，跨市套利机会仍在。

⑸ 铜市未来仍存在波动风险，关键因素在于特朗普关于精炼铜进口的关税言论，目前白宫保持战略模糊态度，美国期铜继续定价关税的可能性依旧存在。套利空间的持续存在意味着铜流向美国的趋势难以逆转，LME市场后续可能再次面临供应紧张局面。